新快報(bào)訊 記者陳學(xué)東報(bào)道 隨著國(guó)人對(duì)口腔健康的重視度逐年提升，電動(dòng)牙刷也被擺上了洗手臺(tái)，賽道迎來巨大機(jī)會(huì)，不少相關(guān)企業(yè)開始走向資本市場(chǎng)。近日，素士科技更新了招股書，回復(fù)了監(jiān)管問詢函，繼續(xù)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市進(jìn)程。素士科技是繼石頭科技、九號(hào)公司、華米科技、云從科技后，“米鏈”生態(tài)下又一走向上市的企業(yè)。素士科技主要產(chǎn)品為電動(dòng)牙刷等個(gè)人護(hù)理小家電，過半收入來自小米，因此其關(guān)聯(lián)交易備受關(guān)注。

關(guān)聯(lián)交易合理性存疑

對(duì)于正處于IPO的企業(yè)來說，向監(jiān)管說明關(guān)聯(lián)交易的合理性尤為重要，尤其是供應(yīng)商和客戶重合的企業(yè)會(huì)被監(jiān)管格外重視，質(zhì)疑其交易的實(shí)質(zhì)以及價(jià)格的公允性。

在問詢函當(dāng)中，監(jiān)管部門提出了如此的疑問，并要求素士科技對(duì)關(guān)聯(lián)交易作出合理解釋。小米既是素士的供應(yīng)商，也是素士的第一大客戶。據(jù)招股書顯示，素士對(duì)五大供應(yīng)商的采購金額達(dá)到了七成以上。其中小米在2019年是素士的五大供應(yīng)商之一，自2020年開始，小米供應(yīng)商的角色才在素士供應(yīng)商權(quán)重里慢慢降低。

但在報(bào)告期內(nèi)，素士第一大客戶的身份小米一直都在“堅(jiān)守”。三年來素士來自小米的收入分別為6.3億元、8.3億元和10.4億元，占比分別為61.31%、60.60%和55.81%。金額擴(kuò)大但占比降低，原因在于素士自2018年開始，格外重視自有品牌的建設(shè)，且已初具成效。據(jù)招股書顯示，2021年素士自有品牌銷售模式的毛利率為55.56%，但小米模式的毛利率僅為21.59%，差距較為明顯。

不過根據(jù)石頭科技、九號(hào)公司等其他米鏈企業(yè)的上市經(jīng)歷來看，素士因與小米有關(guān)聯(lián)交易被卡IPO的可能性不大，反而是素士與小米互為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的關(guān)系，或被監(jiān)管格外重視。素士科技也在招股書中提示，公司自有品牌產(chǎn)品與小米定制米家品牌產(chǎn)品存在一定程度的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，小米作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)主體，可自行或通過與其他第三方合作，開展與素士科技存在競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)。

銷售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的6倍

從素士科技的核心業(yè)務(wù)電動(dòng)牙刷來看，目前已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)品同質(zhì)化階段，作為小家電，電動(dòng)牙刷的技術(shù)要求并不算高，外形更是易模仿，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了大量同質(zhì)化產(chǎn)品，處于充分競(jìng)爭(zhēng)階段。

根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2021年，電動(dòng)牙刷的零售額為67.1億元，同比降低18.5%，2022年第一季度零售額為12.4億元，同比降低24.8%，預(yù)計(jì)2022年全年規(guī)模仍會(huì)降低。

在賽道整體遇冷的時(shí)刻，沖進(jìn)來搶占蛋糕的玩家卻在進(jìn)一步增多。根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，電動(dòng)牙刷的品牌數(shù)量從2020年的666個(gè)，降到2021年的417個(gè)，而到了2022年第一季度，又增加至578個(gè)品牌。由此可見，電動(dòng)牙刷賽道可能會(huì)面臨一場(chǎng)洗牌。

招股書顯示，2019-2021年間，素士科技的研發(fā)費(fèi)用分別為5003.80萬元、4593.08萬元與6651.34 萬元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為4.88%、3.35%與3.55%。同時(shí)，在研發(fā)費(fèi)用率方面明顯低于同行業(yè)可比公司。

雖然研發(fā)投入和研發(fā)成果并不出彩，但在營(yíng)銷方面，素士科技向來是大手筆的姿態(tài)。2019-2021年間，素士科技的銷售費(fèi)用分別為1.35億元、2.61億元與4.40億元，銷售費(fèi)用率分別為13.15%、19.04%與23.54%，占比逐年提高。在銷售費(fèi)用中，占比最高的是廣告及市場(chǎng)推廣費(fèi)，在2020-2021年均占比超過70%。特別是在2021年，素士科技的銷售費(fèi)用是研發(fā)費(fèi)用的6倍有余。

有業(yè)內(nèi)人士指出，研發(fā)不足間接導(dǎo)致素士在各級(jí)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力都稍有不足：在高端市場(chǎng)上，因產(chǎn)品賣點(diǎn)不突出等缺點(diǎn)，素士難與飛利浦、歐樂B展開競(jìng)爭(zhēng)；在中端市場(chǎng)上，除了與小米競(jìng)爭(zhēng)外，還要與usmile、舒客等企業(yè)抗衡，據(jù)奧維云網(wǎng)線上監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月品牌份額排名中，素士?jī)H排在第九位。電動(dòng)牙刷賽道已陷入白熱化的競(jìng)爭(zhēng)，作為C端消費(fèi)者每天使用多次的消費(fèi)電子產(chǎn)品，產(chǎn)品的質(zhì)量、價(jià)格、功能與耐用度等或都將迎來更嚴(yán)格的考核。對(duì)于素士科技而言，同樣是一場(chǎng)考量。